王亚伟黑五月受累金融地产股风格突变重心未变

王亚伟黑五月

至截稿时止,王亚伟掌管的两只配置型基金今年以来的业绩已经全部为负,其中名头最响的华夏大盘(000011,基金吧),在同类基金中的排名跌到第十八位,未能进入前十。

数据显示,华夏大盘整个4月份净值折损3.92%,在552只非货币/QDII类基金里排名第293位;3月底至今,净值折损则达到了5.87%,在上述排名中列第288位。华夏策略(002031,基金吧)表现稍好,但4月份和3月底以来净值也损失了2.83%和4%,排到了第230名之后。

这一成绩不仅落后于许多公募同行,也比阳光私募逊色得多。

王亚伟这次栽在了金融和地产上。从一季度重仓股的情况分析,华夏大盘与华夏策略的前十大重仓股相似度非常高,且前七只几乎一致,基本上维持了去年年底重仓金融股的格局,两只基金在金融板块的投资市值分别占基金净值的26.15%和24.24%。

4月中旬以来,“史上最严厉房地产调控政策”出台,带领大盘大幅下跌,重挫了银行股。3月底至今,金融指数与地产指数分别下跌了24.64%和27.06%。以华夏大盘在这两个板块的市值占净值比计算,则分别给该基金造成了6.44%和4.25%的净值损失,合计损失约超过10%。

一直偏好中小盘股的王亚伟这次也被创业板套上了。

王亚伟重仓的是海普瑞(002399)。因坚信“之前很少见到这样好的医药企业”,王亚伟携其操盘的华夏大盘、华夏精选基金以148元每股的价格分别申购180万股海普瑞,最终获配近4万股;整个“华夏系”共有8只基金参与海普瑞新股网下申购,在所有基金中排名第一。

4月以来,由于受到即将启动直接快速退市机制等消息的影响,聚集在创业板板块周围的投机气氛快速消散,使得这一板块出现大幅回调,新股出现集中破发。至截稿时止,小盘新股破发比例已超过四成。很多机构深套其中。王亚伟也未能幸免。

王氏投资逻辑

放着市盈率15倍的保利地产(600048)不买,偏要买70倍的海普瑞,这是王亚伟的风格。

一直以来,王亚伟以超个性的选股择时能力著名。其个性在于喜好重仓冷门股、资产重组股、业绩平庸股,且重仓的个股都缺乏合理的投资逻辑。“业绩不突出,甚至很差,可它们往往超越大盘、超越行业大幅上涨。王的买入与卖出的时机恰到好处,鲜有失误。比如最近的武汉塑料(000665),其刚公告拟注入武汉广电资产,华夏系基金重仓600万股,是前十大股东中的唯一公募基金,时点踏得极其准。”万联证券分析师陈荣新告诉时代周报记者。

以成就王亚伟经典的岳阳兴长(000819)为例。自2006年三季度起,王亚伟的华夏大盘精选(000011,基金吧)就开始购入岳阳兴长股份,2007年年末一度持有高达766.4万股。也就是在2007年一季度,岳阳兴长公告与湖南高桥公司达成重组意向,股价演绎了连续10次涨停的神话,王亚伟在该股上收获了10倍收益。

对于王亚伟的这种风格偏好,有基金观察人士告诉时代周报记者,与其在华夏证券北京东四营业部担任研究部经理的经历有关。营业部不同于自营部、研究院与资产管理部,一方面直接与大量大客户接触,为他日后铺设的人脉网络奠定了基础,但另一方面,也耳濡目染一些庄股时代的操作手法。

王亚伟自己也表示,关注重组股,是因为这是我国证券市场特定阶段的产物;但他从不依据内幕消息投资重组股,选重组概念股他主要依靠公开信息、合理推测、组合投资三大方式去判断。

但仅靠公开信息能屡屡踏得那么准？成功操作率竟然高达90%,简直有如神助。诸如*ST昌河、岳阳兴长等重组涉及中外合资企业的股权变动以及一系列不确定性因素,王亚伟却准时进场。

“要知道投资重组公司难度不是一般的大。不仅要从大股东的角度思考,还要兼顾到地方政府的态度,以及重组第三方的实力,要了解这些并非一日之功。如果是一家公司就算了,王亚伟总是一篮子一篮子地投。而且重仓的品种差异也很大。如恒生电子(600570)、吉林敖东(000623)、金牛能源(000937)、中材国际(600970)等,完全分属不同的行业。”有券商分析师告诉时代周报记者。

“当然,在华夏,王亚伟已经身兼华夏基金投资策略委员会主席,程序上的方便也很正常,而且王亚伟做到今天,肯定有自己的一套信息源。”上述券商分析师告诉时代周报记者。

不过,以投资绩平、绩差股成名的私募道邦投资董事长林荣时就坚信王亚伟未必有内幕消息,“基金经理几乎都有自己的信息源,为何大部分人难以复制王亚伟的成功？因为他们没有花巨大的时间用于学习、思考、判断上,且耐心不足。”

有业内人士透露,王亚伟对上市公司的调研方式确实是剑走偏锋。“他都是与当地政府交流,把握行业背景,很少与上市公司正面接触。这样不仅避嫌所谓内幕交易,更能准确把握行业地位。”

尽管谨慎,但树大招风的华夏基金曾在09年一度被传出遭证监会调查。同时,传出了私募自爆帮其护盘的消息。“王亚伟选的股票一般有潜在重组题材,不少是炒作的好股票,所以私募们乐意接盘,然后相互对倒,共同抬轿把基金净值做高。在这个产业链中,也有出现亏损的情况,华夏基金会予以补偿”。该私募称。

风格突变？

王亚伟曾是安徽省1989年高考理科状元,在清华求学期间就对股市表现出强烈的兴趣。1995年下半年加盟华夏证券,1998年加盟刚筹建的华夏基金,自此踏上专业的投资管理之路。

王亚伟为媒体津津乐道的一段经历是其在华夏证券北京东四营业部担任研究部经理。当时这个全国最大的营业部,总经理是之后人称"基金教父"的华夏基金总经理范勇宏。王亚伟正是深得范勇宏赏识,才很快被提拔。

众所周知,公募基金一般很难为非常有个性的人自由发挥、树立个人品牌提供充分的自主空间。多少公募基金经理都因此“奔私”了,王亚伟却依然坚守。因为华夏一定程度上很好保护了王的风格。

比如,华夏大盘名为大盘,选择的多为小盘股。名为开放式基金,到目前为止都是暂停申购。“其他公司发生这样的事情一般早就查了,但是华夏大盘照做不误、没受任何影响。”基金观察人士称。

有投资者戏言,华夏大盘精选基金只是一个高级展览品。“其实这不足为奇。一般大的基金公司都有意打造专属自己的旗舰基金。华夏利用其资金优势,协助王亚伟把华夏大盘基金净值增长率做上去,可以为华夏带来极大的品牌效应。”一位券商分析师告诉时代周报记者。

也有业内人士认为,华夏对王亚伟的偏爱一定程度上造成了后来很多基金经理的出走。像华夏红利(002011,基金吧)、华夏复兴(000031,基金吧)两只基金的“掌门人”孙建冬及华夏成长(000001,基金吧)基金经理巩怀志、华夏稳增(519029,基金吧)基金经理张龙。“有基金经理觉得自己在王亚伟的压制下难有成绩”。

但王亚伟去年年底一反常态开始重仓银行股,让投资者产生联想。众所周知,金融保险股一直是基金的压箱货。华夏大盘过往的季报也显示,王亚伟很少对金融保险类个股感冒。王亚伟以前也说“自己不会买银行股”。所以年初在银行业因再融资问题令大多数投资者避之唯恐不及的情况下,王的重仓一度让投资者不解。事后,正是由于这些所谓的低估值的金融股的下跌,拖累了其基金业绩。

“其实,从一季报持股显示,王亚伟在去年年底重仓的是工商银行(601398)、建设银行(601939)以及交通银行(601328)类国有银行股。应该只是从安全边际的角度考虑,并非多么看好。在年初那种行情下,我去基金路演反复强调重仓国有银行的意义。在看不清形势的话当然买国有银行最保险,是不得已而为之的,基金不能空仓。王亚伟自己管的两个基金,都是小基金,可以搞点奇特的品种,但华夏的其它大基金,只能买跌得少的国有银行。”万联证券银行业分析师李双武告诉时代周报记者。

当然,银行股目前低估,从资产组合角度,基金也有配置的理由。但是王亚伟风格太强烈了,突然转变难免有不同怀疑的声音。

上述基金观察人士提醒时代周报记者注意,去年底王亚伟开始加仓银行股之前刚好“监管层检查其内幕交易的传闻刚告一段落。王亚伟也许不是真的看好银行股,而是摆出一个姿态给市场看,让市场认为王亚伟买股票与一般基金不同,采取的是逆向策略,这样子可以化解市场对王亚伟可能存在内幕交易的质疑。

某大型基金公司投资总监告诉时代周报记者,其实当时在很多基金公司内部,关于蓝筹股还是题材股都有很大的争议,基本已经无法形成一个统一的投资思路。不排除华夏基金当时也有类似的争议。

从公开数据来看,交银施罗德、博时、华夏、兴业及一些中型基金公司持有的大盘蓝筹股较多,业绩相对较差。相较而言,金融地产造成损失约10%,华夏大盘净值却只下跌5.87%。也说明了并非重心转变。

“而事实也证明了,这个市场还是适合王亚伟的。”上述基金业观察人士告诉时代周报记者。

对于“王亚伟跌落神坛”的说法,德圣基金首席分析师江赛春告诉时代周报记者:“其实,如果年底业绩大幅下滑,大家这样说还是可以理解的,但现在这种阶段性的下滑不足为奇。维持这么长时间已经是奇迹了。每个人都有失手的时候。可是谁叫王亚伟是明星基金经理呢？”

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